雪霍华德马克斯《周期》读后感
一、认识和理解周期
1.周期周而复始，永远存在，总是会从一个极端走向另一个极端，“这次不一样”的说法不可靠，历史会重演，但也不会简单重复，结果一样，但过程会不一样，周期总会来，但每一次的演变过程不一样，力度、持续时间会有所不同。
2.周期包括经济周期、政府调节逆周期、企业盈利周期、情绪周期、信贷周期、市场周期等，对证券市场影响最大的是信贷周期，而情绪周期会放大各种影响。
3.信贷周期扩张期表现为市场流动性增强，贷款人对贷款的要求有所放松，利率下降，借款人能够很轻松的借到资金，企业融资更加便利，能够迅速扩大生产，提高盈利能力。
4.情绪周期在上升阶段表现为：
怀疑：在经历长期下跌后，大多数投资人已经绝望，认为不可能在股市上赚钱，资金纷纷抽离股市，做空动能衰减，市场交投清淡，成交量到达地量，这是会有极少数先知先觉的投资人看到了机会，很多优质公司的估值已经相当便宜，部分资金开始进场建仓，大盘出现小幅上涨，但大多数人怀疑只是下跌过程中的横盘或小幅反弹。
乐观：随着越来越多的增量资金进场，市场开始持续上涨，少数人开始转为乐观情绪，认为市场有走出底部的可能。
兴奋：在看到股市持续上涨带来的赚钱效应后（身边越来越多的人开始谈论股市，有些人开始在股市赚钱），越来越多的人投入股市，市场表现较为兴奋，成交量增大，交投活跃。
疯狂：身边以前从来不关注股市的人开始入场，大部分人开始认为股票会一直上涨下去，开始疯狂抢筹，估值不断创历史新高，完全忽视风险。
在下降阶段表现为：
怀疑：在经历过大幅上涨后，尤其是高位放量滞涨后，股市开始小幅下跌，大部分人认为市场并没有开始反转向下，只是上涨过程中的正常回调，反而加仓。
担心：股市又下跌一段时间后，投资人开始担心是不是已经进入熊市，自己要不要割肉。
恐慌：随着持续下跌，市场弥漫恐慌情绪，大部分投资人开始割肉止损。
绝望：所有人都对股市上涨不抱希望，底部割肉纷纷离场，或者已经被深套，不再关注账户，发誓再也不进股市。
二、应对周期
1.认识和理解周期的目的是应对，最重要的是了解目前所处周期的位子，通过两个方面来了解：估值水平和市场情绪。当估值超过历史估值80%后进入高估区间，低于历史30%进入低估区，这对大盘的判断相对有效，但针对个股还要具体分析历史高估和低估区的状态，比如某只股票高估值区60PE是在业绩增速30%的情况下产生的，而现在的业绩增速只有20%，那么我们就不能简单认为达到60PE才是高估。市场情绪可以通过成交量来判断，成交量是真金白银不会说谎，能够反应市场的热度，也可以结合周围的人对待股市的态度来综合判断。
2.在了解所属周期后决定资产选择。有两种方式：一是选择更具进攻性的组合，在周期上行期涨幅大，下行期跌幅大，但涨幅大于跌幅，通过精选个股规避市场风险，这就是冯柳所说的，以满仓应对上行的风险，以精选个股应对下行的风险；二是通过仓位管理，在上行期高仓位，下行期低仓位来应对风险，这需要对周期运行的趋势有精准判断。当然，将两者结合是最优策略。
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