一，技术的基点——市场原理本质。

我们一直在谈市场原理的本质有多重要，现在它来了。

我所谓的市场原理本质，是通过对市场的基础分解，来找出市场形成价格波动进而形成趋势的每一个关键要素，这是我们推导的起点，也是生活中我们用来解决一些其他问题所应该应用的思路。

我所探寻的原理，是我认为的市场的第一性原理。

所谓第一性原理，就是在一个事件或系统中存在一个最基本的原理或命题，它是客观的，不可违背的，更是不可或缺的。理论上讲，它是一个事件从诞生之时就存在的，并且在客观上决定了这个事件或系统的运行方式或规律。

当我们谈论股市的时候，以现在流行的观点来看，大多数人认为是价值决定价格，或者说价格围绕价值波动。诚然，虽然从字面的意思上无可厚非，但是还远远够不上第一性原理。因为你无法用其来完全解释金融市场的波动。所谓价格围绕价值波动，仅仅在一些大的时间尺度上是有意义的。那么，为什么会出现这样的情况呢？关键就在于，所谓价值，是一个主观的因素，与其说是他指导某些参与者做出投资行为，不如说参与者按照自己认定的价值来参与市场。而价值的界定，作为一个主观的存在，每个人的标准都不相同。

而股市的第一性原理呢，必须要回到市场的角度，从市场的定义出发，并且规避掉主观的成分。一般来说，市场原理如果说的浅显一点，就是供求关系。因为所有的市场都存在供求关系。但是在金融市场，这个关系只能说还是显得表面，并不太方便去推导或解释市场的波动。

所以，我总结的股市的第一性原理如下。

首先，存在一个客观的因素，即可以参与到市场中的总体资金，永远有限。这一点不难理解，无论在什么样的时代条件下，经济必须保持实体经济和金融市场的相对平衡，而且可以参与到金融市场中的资金也是绝对是有限度的。其实不难发现，不仅是金融市场，这个限制性因素对于大部分市场来说都是客观存在的。

那么，在这个因素客观存在并发挥作用的情况下，股票价格会与资金的可流动性成反比。

股票价格的上涨，最直接的原因是主动买入的数量在一个时期内绝对大于主动卖出的数量。再直白一点，你要去往高价上买，才会让价格上涨。如果大家都在下面等着接，价格是不会上涨的。那么随着价格的上涨，主动买入的成本也会越来越高。那么对于买家来说，就是要投入越来越多的资金。而且，在这个时候你要始终记得一点，就是主动买入的数量依然是要大于主动卖出的数量。因为一旦有人主动卖出的数量超过了主动买入的数量，价格将会暂时反转。

在市场中资金有限的情况下，已经买入的不能卖出太多，而主动买入的数量上还要一直超过卖出的，那么市场资金的剩余量就会越来越少。当市场资金所剩无几的时候，如果双方都不动，成交量大幅萎缩，但是价格可以维持不动。但是如果价格不再上涨，而寻求卖出的人开始增加的话，那么价格势必会进入相反的趋势。一旦价格进入下跌，往往人们为了保住利润或资金就会开始卖出，越卖越多的话价格也就一跌再跌了。

其实这个道理，跟大家都学过的物理课中的动能和势能是一个意思，能量是总体有限的，在两者之间相互转化。

那么这个原理对于我们操作股市有什么帮助吗？这是肯定的。因为根据这个原理，可以得出两个重要的推论：

1，价格越低，资金的推动性越强。

2，实际流通数量越低，资金的推动力越强。

首先，在低价格的情况下，资金可以是收集相对较多的筹码。而主力资金收集到的筹码越多，实际流通数量就越低，那么资金的推动力就可以获得两个加成。

其次，实际流通数量很低的情况下，资金的推动能力不会因为价格的升高而降低很多，但是必须要保持住流通数量不增加。因为越高的价格，本身对于资金推动能力限制就越大，而这时流通数量一旦增加，资金能力会急剧衰竭。所以，大多数基金抱团的股票会呈现平量或缩量上涨的现象。但同时不能出现集中赎回的现象，集中赎回导致卖出增加的情况会比一般情况更能加速股价下跌。

所以，我们想要进入股市，就要明白这个第一性原理。因为二级市场所有的挣钱的方法已经被这个原理及其推论给限制住了。只要能准确运用这个原理及其推论，就可以搭建出有效的投资体系，从而实现稳定盈利。

二，股票价格波动由来。

买一到买五，或卖一到卖五，是我们常见的价格队列（收费软件可以扩展到10甚至15，但道理相同）。大多只有在我们准备进场或卖出的时候，才会去看一看。这个队列的背后意义，是每个价格后面所持相同想法的交易者。

从买卖队列规则上看，挂单的价格决定了成交时的先后顺序。如果买入的价格低于买一并高于买二，那么你就成为了买二。而且肯定要等待买一成交完，之后才有可能去按挂单顺序去成交你的买入。如果想要当时买入成交就需要按照卖一的价格去挂单。但是如果这个时间挂的是买二，同时卖一价格的单子先全部成交了，那么卖二的价格会变成卖一，而原来买一的价格则可能会下降到买二，你的买二也同时下降到买三。

那么卖一的价格在什么情况下会迅速成交完成呢，必然是有人以卖一的价格去大量买入。而如果有人在买一的价格上大量卖出，那么买一的单子被消耗干净之后，买二的队列就会上升到买一。而我们所见的现价，就是当时的成交价。由此我们就可以推出一个结论。每时每刻的价格的形成，是主动交易的结果。

什么是主动交易，就是你想要当下成交，就必须往对手盘的至少是第一个价格去买卖。想买入，打买一的价格是要排队的，打卖一甚至是卖二卖三的价格就会当时成交，那么这个瞬间就产生了这一刻的分时价格。不断进行的成交，就型成了价格波动。这里需要注意的是，对于一根日K线来说，买卖的数量是对等的，主动买卖的数量则是不对等的。

同时，可以又引出一个结论。那就是价格，决定了维持当前走势所需要的的成交量，或者是资金量。这个结论显现最明显的地方，就是趋势的两端。因为价格的差异性越大，才越容易看出价格和成交量的这种正相关联系。在一段趋势的高点，一般会对应着相对趋势最低点高的多的成交量。除非股价在高位陷入无人买卖的境地，毕竟这种情况也是存在的，但是高位的缩量代表了无人愿意接盘，而持有者亦不愿意低价卖出的尴尬局面。

请注意，我在上文讨论的价格，并没有深入探讨所谓的股票的内在价值。熟悉价值投资理论的人都知道，很多人都将股票的价格趋势和上市公司内在价值去挂钩。在我看来，虽然价值投资的理论并无不妥，但是对于市场而言，最直接决定价格的，是交易行为。而背后则是人们对价值的主观认定。当然，如果持同样想法的人多了，也可以促成走势的形成。

虽然，你可以说是因为人们因为股票内在价值而去交易，但其实这是拐了一个弯去理解价格。而拐的这个弯对于投资者来说，并不友好。你可以去看那些初持“长线”或者“价值投资”的人，在熊市中进入股市，并且不在乎价格而直接买入的结果，大多都不太好。其原因就是拐了这个弯，容易让你忽视掉价格本身就是投资价值的直接体现。因为即便是价值投资，也是需要一个足够低的价格来体现投资价值的。而价格的波动在市场中是有自己的规律的，并非说一个公司的盈利一直很好，股价就应该一直上涨。这是人们主观认为的事情，但是它偏离了市场的基本规律。

无论资质多么好的公司，价格过高，都面临着资金动能下降的客观属性。所以，“低价就是王道”对于那些好公司而言才是真理。

三，市场中的股票数量。

这里要说的有两点,。

1，市场中股票标的的数量，就是可供交易的股票有多少只。这个问题的意义，决定了在市场运行大循环中的某些特定时段，市场中资金的运作能力和运作方式。

以A股为例，截止到目前，有总数超过4000只股票。这个数值，决定了在熊市和牛熊转换阶段，资金数值是有限的，因此，绝大多数股票的在熊市中的运行方式是不断向下，而且一定是向下的。

2，一只股票的流通市值。这个问题的意义，决定了在个股走势中起推动作用的资金性质。小的个股，推动起来就容易。大的个股推动起来需要的资金量就多。

这里谈一个问题，为什么会有熊市呢？

根据市场的第一性原理，我们可以知道，当牛市将股票价格推到高点的时候，对于绝对有限的资金而言，资金的能动性一定会大大降低。一旦后续的买入量无法维持趋势，必然会扭转趋势的方向。而根据第一条，所有的参与者都是希望盈利的。那么对于小资金或散户而言，进出较快，大多不会出现进得去出不来的情况。但是对于大资金而言，进出不便是一个因为体量而形成的先天限制条件。其次，大资金往往已经在牛市到顶之前 很早就开始缓慢出货。而到达牛顶的时候，很多大资金已经全身而退。如果想要再次获得稳定的收益，就必须有一个足够低成本的价格。所以，这个时候只有把价格向下不断的运作，直到和他的资金量和运作能力相匹配的时候，才能开始建仓。

但是上涨需要钱，下跌呢，需要股票或者说筹码，于是我们所见到的熊市并不可能是一跌到底的，大多数股票也是一样的。他需要在下跌途中利用其资金能力来吸收筹码。他们会在下跌到某一个价格之后进行买入，并进行拉升，吸引人们介入。当其他人看到有利可图而介入的时候，他们会在上涨的过程中，不断的缓慢的抛出一部分筹码来解放自己的本金。而他们的本金安全之后就会停止买入，股票少了持续性的流入资金后，必然趋势再度向下，而他们则会利用手中留下的股票去推动这一过程，直到下一个吸筹位置。这个过程就是整个下跌过程中的一个小循环。当数个小循环将价格打到最低的时候，大资金们才会开始真正建仓。

二，A股的基本制度。

A股的基本制度中最重要的有两条，一个是t+1，一个是单向做多。重点在于单向做多。

单向做多这个原则，决定了我们的底层逻辑，也限制了大多数的参与者，基本上都只能通过低买高卖来实现投资盈利的目的。而其实这个规则，也就导致了熊市的必然出现。

尽管个人投资者对熊市颇有微词，并且避之不及，但是从自然的规律上讲，有熊市才能使循环成立。因为价格的上涨和资金的有限必然导致股价上行的阻力是越来越大的。当这种阻力达到极点的时候，必然会导致下跌以及熊市的到来。熊市可以说是对市场所有资金的一次重整，也是对标的价值的主动回归。更重要的是，熊市提供了更好的更健康的市场环境和投资价值。

截止到目前，2020年的新冠疫情正在国外肆虐。我们可以看到美股和欧股的大幅下跌。其实这种下跌到今天可能还远未结束。即便国外有双向交易机制，但是政府去不得不出台禁止做空的规定以应对下跌。因为不同于期货市场，股票是有价证券，而不是一种合约。股票市场的下跌，代表的是市场中实际企业价值的下降。所以，在远期来看，股票市场呈现涨跌互现的循环才是合乎自然规律的，是所谓“周行不怠”。而一个长期偏离的客观规律的市场，其内部一定是相反动能的不断累积。

据一些金融人士分析，美国公司将其股票抵押给银行，所得贷款中的大部分用来维持股价，而小部分投入生产。这样一种本末倒置的行为，其维持的难度是会越来越大的。总有一天，当这个泡沫被刺破，迎来大规模下跌，一系列的连锁反应，对于经济将造成极大的负面影响。所以当疫情爆发，美股终于难以为继，短短十几天熔断四次。可见合理合适的下跌对于市场来说不但没有危害，反而释放了潜在的风险。

以上我个人总结的市场的几个要素，直接构成了我们的技术体系的理论基础。在这些基础上，我建立了我的股市循环理论。